5月4日至6日，全球功率半导体两大头部厂商安森美（onsemi）与英飞凌（Infineon）相继披露最新财季业绩。

前者宣告"已走出周期底部"，后者大幅上调全年指引并启动组织架构重组。在AI数据中心电源需求爆发、汽车SiC库存去化接近尾声的双重背景下，两份财报折射出SiC产业的结构性变化已远超单纯的"周期复苏"逻辑。

我们先来分别看一下这两家披露的数据情况：

实际上，半年前英飞凌的财报，还是在跟投资人解释：欧洲电动车需求疲软、ST和它一起在SiC价格战里被锤。结果这一回直接放话：全年营收从"温和增长"上调到"显著增长"，调整后毛利率上限拉到46%，利润率冲20%——跟翻篇一样。更狠的是资本开支。原本计划22亿欧元，直接加码到27亿欧元，多出来的5亿全砸AI。

这份财报真正的"主角"，是那个总被低估的部门——电源与传感器系统部门（PSS），单季营收12.6亿欧元，同比增长了26%。

这个部门是干嘛的？说白了，就是英飞凌承接AI数据中心电源生意的那只手。SiC、GaN、数字电源IC，都在这里。

CEO Jochen Hanebeck在电话会上明确表示：

"AI热潮持续增强，英飞凌面向AI数据中心的电源解决方案需求极为旺盛。电力基础设施扩张正在加速，正逐步成为我们工业业务领域日益重要的增长引擎。"

反观汽车业务方面，Hanebeck的措辞就显得务实多了，他坦言："高压电动出行业务仍面临挑战"。大概意思就是，欧洲电动车去库存还没结束，车规SiC的"完整复苏"还要再等等。

但本季度英飞凌在车规SiC上仍取得两项标志性进展：

• CoolSiC MOSFET进入丰田bZ4X纯电SUV，应用于OBC（车载充电器）与DC/DC转换器，采用沟槽栅结构设计；
• 软件定义汽车（SDV）领域市场份额持续提升

这两项进展共同指向一个判断：车规SiC的中长期份额逻辑未被破坏，短期压力主要来自终端去库存而非技术替代。

还有一个值得关注的信息，是英飞凌宣布的组织重构：自2026财年Q4起，原四大事业部将精简为三大：

虽然表面看是简单的组织优化，但往深了看意味着英飞凌正式把"AI数据中心电源"提到了和汽车电子并列的一级战略位置。

以前SiC在英飞凌内部，更多是"汽车SiC"和"工业SiC"两条线。现在新成立的PS事业部，把数据中心、工业、光储全打包在一起——这看起来是要把SiC/GaN当成一张大网，铺向所有"高功率密度"应用。

如果说英飞凌是"扬眉吐气"，那安森美这次的财报，有种终于喘了一口气的感觉。

从2024年开始，on就被汽车SiC去库存压得喘不过气，在经历了连续八个季度的营收同比承压之后，这份财报终于出现了管理层期待已久的拐点信号：

CEO Hassane El-Khoury的表态意味深长：

"需求在本季度逐步增强，我们已经走出周期底部，进入复苏轨道。AI数据中心业务环比增长超过30%。"

这是Hassane两年来，第一次敢这么明确地告诉市场：底，到了。

喊出这句话的底气来自于两个主要变量，第一个是AI数据中心业务的加速，on在业绩说明会上表示：

• 本季度AI数据中心营收同比翻倍以上
• （more than doubled year-over-year）；
• 环比增长超过30%。增长来源："broader adoption across the power tree with multiple chip vendors and leading hyperscalers"——

电源树多个环节、多家芯片厂商及主流Hyperscaler的广泛采用。

从产业链视角看，这一数据印证了SiC/MOSFET器件在AI服务器48V母线变换、点负载（PoL）、高电流VR等环节的渗透已进入规模化交付阶段，而非早期样品验证阶段。

除此之外，业绩说明会上，领导层还重点强调了安森美在车规SiC上的关键动作集中于国产高压平台：

• EliteSiC平台支持900V EV架构，实现更长续航与"闪充"能力；
• 与吉利、蔚来扩大合作，覆盖下一代800V/900V平台车型主驱方案；
• 同步推进Treo平台10BASE-T1S以太网方案，进入北美头部OEM区域控制架构（zonal architecture）量产。
• 
  

on在官方原文中写到："expanded collaborations with Geely and NIO"。这意味着新一代国产800V/900V高压平台车型，有相当一部分主驱SiC方案，被安森美锁定了。

以上，都是业绩说明会上非常值得看的亮点部分，但需要特别指出的是，安森美的复苏存在显著的结构性特征，并非全面需求井喷。

我们看他们披露的库存数据，上一季度（Q4 FY2025）总库存192天，其中76天为战略性SiC库存，虽大有好转，但仍处于高水位。

Non-GAAP毛利率从2022—2023年峰值的45%以上下滑至当前38%水平，主要原因是为SiC增长而建设的产能利用率不足，Q1 FY2026资本开支指引仅3500—4500万美元，处于历史低位这点也可以作证。

公司董事会2026年2月授权60亿美元股票回购计划，约占市值15%。

这些数据共同指向一个判断：安森美本季度的复苏，本质是"汽车/工业去库存到底" + "AI数据中心增量补位"的合力结果。车规SiC需求的"完整放量"，仍需等待76天战略库存进一步消化、以及国产800V/900V平台的批量交付兑现。

跟踪SiC这几年，看到真正释放行业信号的东西，往往藏在两家公司的口径对比里。

如果把这两份财报压成一张"产业体检表"，会发现英飞凌和安森美其实站在了SiC周期的两个完全不同的刻度上——前者在毛利率46%的山腰上加速攀登，后者刚刚在38.5%的山脚下确认踩到了地面，两者之间隔着的不是7个百分点，而是一整段产能利用率的修复周期。

从财务节奏看，英飞凌全年指引由"温和增长"上调至"显著增长"、利润率冲20%、CapEx加码至27亿欧元，呈现"加速兑现期"特征；安森美则把季度CapEx压至3500—4500万美元历史低位、用60亿美元回购托底（约市值15%）、营收八季度同比下滑后首次企稳，呈现典型的"触底等待期"特征。

从业务结构看，英飞凌的SiC收入横跨ATV（车规）、PSS（AI/数字电源）、IPC（工业/光储）三条主线，分散度高、抗单一市场波动能力强；安森美的SiC则高度集中于PSG（电源方案集团）一条腿，结构性导致它在2024—2025年汽车去库存周期中承受了最大冲击。

这一结构差异在毛利率上的传导极其残酷——英飞凌毛利率从未跌破38%，而安森美从45%+一路下探至38%，足足蒸发了7个百分点的盈利能力。这也解释了为什么两家面对同一波AI东风、却跑出了截然不同的财务节奏。

从增长引擎看，英飞凌的PSS部门单季营收12.6亿欧元、同比+26%，AI红利已通过即将生效的"PS事业部"组织重组被明牌承接，意味着AI SiC从工业子项被正式提升为一级业务条线；安森美的AI数据中心同比翻倍以上、环比+30%，增速更陡，但绝对基数明显小于英飞凌——前者是"加速放量期"，后者是"刚进入规模化放量起点"。

技术路径上的分化也在这个维度上显现：英飞凌走"功率器件 + 数字控制 + 系统电源"的全栈打法（CoolSiC + GaN + Cypress数字电源IC），单客户ASP更高、对接Hyperscaler能力更强；安森美走"高电流密度模组 + 智能电源级"的专精打法，主攻AI服务器主板的点负载（PoL）层级，单点突破速度更快、出货量弹性更高。一个吃"系统溢价"，一个吃"放量斜率"。

从产能与现金流看，两家的策略呈现近乎"镜像对立"。 英飞凌2026财年资本开支从原计划22亿欧元上调至27亿欧元，CapEx/营收比约17—18%，处于近五年偏高水平；安森美Q1 FY2026资本开支仅3500—4500万美元，全年预计在1.5—2亿美元区间，CapEx/营收比仅约2.5—3%——两家比例相差接近6—7倍。

更关键的是新增资本的"方向标签"——英飞凌新增的5亿欧元几乎全部锁定AI产能，而非新增车规SiC产能；安森美则在SiC厂已投产但利用率不足的背景下，主动按下扩产暂停键。一个在加速建产能、一个在等产能被吃满，这不是策略偏好，而是两家对周期阶段的判断分水岭。

写在最后

这种"分化"和"外溢"最终都会落到一个最现实的问题。国产SiC厂商，现在到底站在地图的哪一格？

把英飞凌和安森美的卡位投影到国产产业链上，可以画出一张相对清晰的坐标系：衬底端，天科合达、天岳先进、烁科晶体在8英寸良率上的爬坡节奏，将直接决定它们能否承接英飞凌Kulim、台积电SiC代工等海外大客户的非美供应链需求？

器件端，时代电气、斯达半导、士兰微在国产800V/900V主驱平台上的定点进度，是与安森美"贴身肉搏"的主战场——尤其是已经被吉利、蔚来切走的份额，剩余空间正集中于比亚迪供应链外溢、奇瑞、长安、小鹏、理想等下一波高压平台车型。

AI数据中心赛道，目前国产厂商的卡位明显薄弱——华润微、扬杰科技等公司在工业SiC有积累，但AI服务器电源树的系统级方案能力，仍是国产SiC最大的短板，这一短板如果不在2026年补上，后果将是"车规打成红海、AI数据中心拿不到入场券"的双线被动。

总之，我们通篇写的不是两家公司的故事，而是SiC产业进入分化复苏的开场白。复苏是真的，指引上调、AI翻倍、周期见底，每一个数据都在说"底已经到了"。但分化也是真的，同一个拐点、两种节奏，同一片市场、两种打法，同一道考题、两份答卷。

这意味着SiC的下一程，不再是"水涨船高"的普惠行情，而是"有人加速兑现，有人耐心等待，也有人被迫出清"的真实牌局。对国产SiC产业链而言，看清这场分化比看到这场复苏更重要——因为复苏给所有人发请柬，而分化只把座位留给准备好的人。

信息来源：碳化硅芯观察

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